در حالی که Omicron در حال گسترش است، جروم پاول در نقطه داغ قرار دارد

در ژوئن سال گذشته، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، یک نشست سیاسی دو روزه با همکاران ارشد خود برگزار کرد. اولین کوویدموج -19 فروکش کرد و برخی از کسب و کارها پس از بسته شدن در ابتدای همه گیری شروع به بازگشایی کردند. اما بیکاری همچنان 13.3 درصد بود و نزدیک به 20 میلیون کارگر در سه ماه گذشته شغل خود را از دست داده یا بیکار شده بودند. پاول و سایر اعضای کمیته سیاسی اصلی فدرال رزرو فکر می کردند که بهبودی طولانی و کند خواهد بود. میانگین پیش بینی آنها این بود که بیکاری در سه ماهه چهارم سال 2021 6.5 درصد و در سه ماهه چهارم سال 2022 5.5 درصد خواهد بود.

این پیش بینی ها چگونه از آب درآمد؟ روز جمعه، وزارت کار اعلام کرد که نرخ بیکاری در ماه نوامبر به 4.2 درصد کاهش یافته است. نرخ بیکاری نه تنها به میزان قابل توجهی کمتر از پیش بینی پاول و همکارانش نیست. اکنون بسیار کمتر از آن چیزی است که آنها فکر می کردند در یک سال آینده خواهد بود. و همه نشانه ها حاکی از آن است که هنوز تعداد زیادی موقعیت در انتظار تکمیل شدن هستند. در آخرین روز شهریور ماه، آخرین تاریخی که وزارت کار اطلاعات مربوط به آن را منتشر کرد، 10.4 میلیون فرصت شغلی در سراسر کشور وجود داشت که نزدیک به رکورد است. با فراوانی مشاغل خالی، تعداد افراد متقاضی بیکاری جدید به شدت کاهش یافته است. چند هفته پیش به پایین ترین سطح خود از سال 1969 رسید: صد و نود و نه هزار. رقم هفته گذشته کمی بالاتر بود، اما نه چندان.

این خبر خوبی برای کارگران آمریکایی است که در نهایت نفوذ کمی بر کارفرمایان دارند. همچنین نشان می‌دهد که تصمیم فدرال رزرو در آغاز همه‌گیری برای کاهش نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت به صفر و پمپاژ بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار دلار تازه کاهش‌یافته در هر ماه به بازارهای اوراق قرضه، اقتصاد را در روزهای بسیار تاریکی سپری کرده است. اما انعطاف‌پذیری اقتصاد در طول همه‌گیری، پاول را نیز در مضیقه قرار داده است. در نشست ژوئن 2020، او و همکارانش پیش‌بینی کردند که نرخ تورم اکنون زیر دو درصد خواهد بود. در دوازده ماه منتهی به اکتبر، شاخص قیمت مصرف کننده 6.2 درصد افزایش یافت که بالاترین جهش از سال 1990 بود.

برای ماه‌ها، برخی از ناظران، از جمله لارنس سامرز، وزیر دارایی سابق، فدرال رزرو را به واکنش بیش از حد منفعلانه به افزایش تورم و هشدار نسبت به مارپیچ احتمالی دستمزدها و قیمت‌ها متهم کرده‌اند. در همین حال، جمهوری خواهان جو بایدن را مقصر قیمت های بالاتر می دانند، هرچند سیاست های او ارتباط چندانی با آنها ندارد.

پس از طرد طولانی مدت توسط منتقدان و این ادعا که جهش تورم محصول "انتقالی" اختلالات عرضه در بخش های خاصی از اقتصاد است، پاول هفته گذشته لحن خود را به شدت تغییر داد. وی در حالی که اذعان داشت که گزینه Omicron "خطرهای کاهشی" برای اشتغال و مخارج دارد، به کمیته بانکی سنا گفت که "اقتصاد بسیار قوی است و فشارهای تورمی بالا است." او همچنین گفت که کلمه "گذرا" "احتمالاً زمان بازنشستگی" است. رئیس فدرال رزرو و همکارانش قرار است هفته آینده برای آخرین جلسه خود در سال 2021 ملاقات کنند. پاول گفت برای آنها "مناسب" است که در مورد برداشتن گامی بیشتر به سمت برداشتن برخی از مشوق های پولی که برای آنها اعمال کرده اند صحبت کنند. اصطلاحات تخصصی - "سرعت بخشیدن به باریک شدن". چنین اقدامی می تواند راه را برای افزایش نرخ بهره در سال 2022 هموار کند.

یک ناظر بدبین ممکن است گمان کند که پاول منتظر ماند تا زمانی که بایدن او را برای دومین دوره نامزد کرد - تصمیمی که رئیس جمهور درست قبل از عید شکرگزاری اعلام کرد - قبل از اینکه هشداری درباره تورم و تشدید احتمالی سیاست فدرال رزرو بدهد. درست است یا نه، رئیس سابق سهام خصوصی 68 ساله اکنون با دشوارترین چالش هر رئیس فدرال رزرو مواجه است: تلاش برای تغییر سیاست و ایجاد یک اقتصاد فرود نرم بدون ایجاد فروپاشی مالی یا رکود. دو نفر از سه سلف او - آلن گرینسپن و بن برنانکه - نتوانستند عملکرد فوق العاده ای داشته باشند. صبح روز دوشنبه، داو ششصد واحد جهش کرد که نشان می دهد سرمایه گذاران چندان نگران معرفی مجدد نیستند. اما با معاملات بازار در سطوح بسیار بالا، پیشرفت وال استریت به راحتی می تواند به خودی خود تقویت شود. و البته پاول هم باید نگران Omicron باشد.

نسخه جدید که اکنون در حداقل هفده ایالت تایید شده است، عدم اطمینان زیادی در مورد چشم انداز اقتصادی ایجاد کرده است. تابستان گذشته، پس از انتخاب گزینه دلتا، هم رشد شغل و هم رشد تولید ناخالص داخلی برای مدتی به شدت کاهش یافت. اگر Omicron از دلتا بدتر باشد، می‌تواند تأثیرات بیشتری بر اقتصاد بگذارد، اگرچه بازگشت به تعطیلی‌های گسترده در این مرحله بعید به نظر می‌رسد. برخی از مقامات فدرال رزرو همچنین نگران این هستند که گزینه جدید می تواند با دامن زدن به افزایش بیشتر قیمت اقلامی که یافتن آنها دشوار است، اختلالات زنجیره تامین جهانی را تشدید کند. جان کی ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک و نایب رئیس کمیته بازار آزاد فدرال، گفت: خطر این است که Omicron می تواند "این فشار تورمی را در مناطقی که تقاضای بالایی دارند افزایش دهد." بار هفته گذشته

با توجه به همه این جریان های متقاطع، به نظر می رسد باز نگه داشتن توانمندی های بانک مرکزی منطقی باشد. یکی از ناظران قدیمی فدرال رزرو که با او صحبت کردم گفت که پاول هفته گذشته این کار را انجام داد و اظهارات تندروانه خود را در مورد تورم و سرعت بخشیدن به کاهش انجام داد. تیم دوی، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در SGH Macro Advisors گفت: با کوچک شدن زودهنگام، فدرال رزرو می تواند در سال 2022 توانایی های خود را افزایش دهد. «آنها می توانند تصمیم بگیرند که نرخ بهره را در اوایل ماه مارس افزایش دهند یا بسته به ورودی، تا پاییز به افزایش خود ادامه دهند.

دوی همچنین گفت که او مشکوک است که با تورم اصلی بالای 4 درصد و بیکاری 4.2 درصد، بسیاری در فدرال رزرو معتقدند که شرایط لازم برای افزایش نرخ بهره قبلاً برآورده شده است. اما پاول به یک رویکرد داده محور متعهد است و Omicron مطمئناً بر ورودی تأثیر می گذارد. تاکنون تأثیر آن کاهش‌دهنده بوده است. در چند هفته گذشته، قیمت نفت خام بیش از ده دلار در هر بشکه کاهش یافته است - که باید در هفته های آینده به سمت بنزین ارزان تر حرکت کند. این ممکن است دلیلی برای این باشد که چرا فدرال رزرو کمی بیشتر نشسته است، اطلاعات بیشتری را جمع آوری می کند و قبل از هر اقدامی منتظر جلسه سیاست گذاری خود در ژانویه است.

از سوی دیگر، این پنجشنبه، وزارت کار شاخص قیمت مصرف کننده را برای ماه نوامبر منتشر خواهد کرد و ممکن است جهش جدیدی در تورم نشان دهد، که فشار بر پاول را برای اقدام افزایش می دهد. در اولین دوره ریاست خود به عنوان رئیس فدرال رزرو، او مجبور بود با دونالد ترامپ به عنوان رئیس جمهور و آغاز یک بیماری همه گیر مرگبار جهانی مقابله کند. دوره دوم او می تواند چالش برانگیزتر باشد.